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兩位作者概述了印度儲備銀行和證券交易委員會在監(jiān)管以實現(xiàn)該國2070年凈零排放目標方面的作用，以及今年需要關注的關鍵進展。

印度證券交易委員會。照片：吉米·維卡斯，維基百科

印度認識到氣候變化對世界和自身領土的威脅，承諾到2070年實現(xiàn)凈零排放。專家估計，向凈零排放的轉型將使印度到2070年付出的代價達到10-19萬億美元。為了促進這筆資金，監(jiān)管責任將落在兩個關鍵實體身上：印度儲備銀行和印度證券交易委員會。

2025年，印度證券交易委員會、印度儲備銀行和財政部之間的合作對于深化債券市場并為基礎設施和相關項目創(chuàng)建強大的融資框架以實現(xiàn)印度的凈零目標至關重要。下面，我們將更詳細地探討這些機構的關鍵氣候相關問題。

印度儲備銀行和印度證券交易委員會–主要角色和職責

印度儲備銀行負責制定和實施貨幣政策以確保價格穩(wěn)定并監(jiān)督金融體系。在其管理下，預定商業(yè)銀行的未償信貸從2010年3月的31萬億印度盧比增長到2024年3月為164萬億印度盧比，增長了5.3倍，銀行系統(tǒng)的健康狀況沒有受到重大挫折。此外，2023年12月，非銀行金融公司的信用風險敞口超過了36萬億印度盧比。

盡管存在一些挑戰(zhàn)，但銀行系統(tǒng)資本充足，并為增長做好了準備。轉型融資和受監(jiān)管實體最終需要進行轉型規(guī)劃是印度銀行和金融部門的關鍵問題之一，印度儲備銀行前行長在去年7月的一次峰會上說。

相比之下，印度證券交易委員會主要專注于保護投資者利益和監(jiān)管印度證券市場，包括債務、股票和混合證券。債券市場未償付發(fā)行總額達2.6萬億美元，是政府、公共部門實體、銀行和企業(yè)的重要債務來源。為此，印度證券交易委員會在過去幾年中發(fā)布了針對綠色、社會和可持續(xù)發(fā)展（GSS）債券和其他相關債券的各種指導方針。

股票市場使公司股票能夠上市并創(chuàng)建可交易的工具。自1988年成立以來，印度證券交易委員會推出了新的投資工具，例如另類投資基金和基礎設施投資信托基金（InViTs），為公司和投資者提供了更多的融資選擇。這些工具許多公司甚至州政府已用于資助與氣候和可持續(xù)性相關的活動。

促進轉型和管理風險

在這種情況下，印度儲備銀行在促進向凈零排放轉型方面的作用將至關重要，因為它是該國所有銀行和非銀行金融公司的監(jiān)管機構。在這一角色中，它需要促進債務資本流入的綠色化，同時繼續(xù)滿足住房、基礎設施、農業(yè)，特別是小企業(yè)的基本信貸需求。印度儲備銀行還將負責確保金融穩(wěn)定，包括管理銀行和非銀行金融公司可能面臨的轉型和物理氣候風險。同樣，印度證券交易委員會必須降低投資者因轉型而面臨的風險，并為更大的綠色資本流動和獲得金融工具來支持轉型創(chuàng)造生態(tài)系統(tǒng)。

為了管理與轉向碳密集度較低的做法相關的轉型風險，監(jiān)管機構需要評估其監(jiān)督的實體的風險敞口。2024年2月，印度儲備銀行發(fā)布受監(jiān)管實體框架草案，包括銀行和非銀行金融公司，披露與氣候相關的金融風險。在我們等待最終框架指南以了解其全部影響的同時，該草案表明將重點放在有關這些機構信貸組合的數據收集和氣候相關信息的報告上。

此外，該國將需要一個轉型計劃來設定長期目標。這些目標將有助于為各種實體的投資組合建立未來基線，從而更好地評估與轉型相關的風險敞口。這個基線類似于歐盟分類法，將以財政部正在制定的可持續(xù)金融分類法來制定。其他政府機構也在為各個行業(yè)制定轉型路線圖，這可以幫助印度儲備銀行和印度證券交易委員會確定未來的路徑，并為各自的努力做出貢獻。

增加資金供應

印度證券交易委員會可以評估它如何與其他相關法定機構合作發(fā)揮更大的作用，以擴大共同基金和其他基金公司、信用保險公司和金融輔助機構等細分市場。這些實體目前約占包括非銀行金融公司在內的所有非銀行公司總資產基礎的22%，遠低于超過70%的全球平均水平。這些實體需要推送。這種擴張對于增加傳統(tǒng)渠道以外的資本供應至關重要，尤其是對于轉型中不可或缺的早期公司和技術。其中一些技術，例如碳捕獲和綠色氫能，對于某些行業(yè)的深度脫碳可能至關重要，使它們能夠擴大規(guī)模并為債務融資做好準備。

鑒于印度的債券市場僅限于AA及以上的信用評級，印度證券交易委員會、印度儲備銀行和財政部需要合作，以提高債券市場的流動性，并支持較低等級債券的交易。這種合作可以促進銀行和非銀行金融公司對現(xiàn)有債務的再融資，從而使評級較低的公司和可再生能源等基礎設施項目能夠獲得運營項目的資金，同時也可以與銀行和非銀行金融公司等現(xiàn)有金融家合作以獲得綠色資金。

此外，需要努力通過另類投資基金和基礎設施債務基金等結構來增強債務市場，為不適合為基礎設施項目提供資金的傳統(tǒng)銀行和非銀行金融公司提供替代方案。監(jiān)管機構、財政部和其他法定機構之間加強合作，建立國家綠色基礎設施銀行可能是填補這一空白的一種方式。該國將需要更多的金融工具，包括混合金融的專業(yè)選擇，以幫助管理轉型并可能吸引難以捉摸的外國資本。

降低物理風險

除了轉型風險外，氣候變化還帶來了各種物理風險。其中包括洪水和干旱等急性極端天氣事件的影響，這些事件可能會擾亂企業(yè)和社區(qū)。去年印度儲備銀行副行長強調了物理風險帶來的貸款損失挑戰(zhàn)。此外，還存在影響生產力和長期生計的長期風險，例如海平面上升和降水模式的變化。評估和準備應對急性和慢性氣候相關風險非常重要。

印度儲備銀行最近提議創(chuàng)建氣候風險信息系統(tǒng)是積極的進展。該系統(tǒng)將作為與當地氣候情景、預測和排放相關的數據的存儲庫。這將有助于銀行和非銀行金融公司對物理風險進行全面評估。如果設計得當，該系統(tǒng)可以幫助評估影響運營的物理風險、農作物損害和供應鏈中斷，最終影響債務人的信譽。

2025年的觀察名單上還將包括印度儲備銀行和印度證券交易委員會將實施的具體措施，以促進債務資本流動的綠色化，以及轉型債券是否可能有接受者。印度證券交易委員會去年為此發(fā)布了指導方針。此外，對于受監(jiān)管實體披露氣候相關金融風險的最終框架中將包含哪些細節(jié)，以及如何將不同行業(yè)的轉型計劃納入到2070年實現(xiàn)凈零排放的更廣泛戰(zhàn)略中，我們將拭目以待。

本文于2025年3月10日發(fā)布在格蘭瑟姆氣候變化與環(huán)境研究所網站，作者：維巴夫·普拉塔普·辛格 桑吉特·拉賈·塞爾瓦拉朱，由中國綠色碳匯基金會進行翻譯。